●寶鋼股份2月28日出臺2007年二季度的定價策略，基調是全面上調，其中冷、熱軋卷普遍上調200至300 元/噸，{TodayHot}幅度5%至6%。與前期市場傳言一致。分析寶鋼的定價過程，其價格上漲幅度是“穩健與理性”的，顯示出公司對全年鋼材價格的謹慎樂觀，“平穩為主，穩步上升”將是全年鋼材價格運行的主基調。
　　●寶鋼的二季度定價依舊會給鋼材及資本市場方向指引，但還是要注意當前存在的兩點風險因素：出口退稅的下調，就短期而言，沖擊力不可小視；2007年年初產量的釋放。

　　□國金證券研究所 周濤

　　寶鋼股份2月底出臺了2007年二季度定價策略，繼續給市場指引：2007年2季度產品價格普遍上揚，噸鋼上漲200至300元/噸。{HotTag}此前市場已經流傳關于寶鋼2007年二季度的產品漲價及幅度，根據出臺的2007年二季度寶鋼定價策略來看，基本與傳言一致。“平穩為主，穩步上升”將是全年鋼材價格運行的主基調。

　　鋼材市場在2006年12月以來，出現了較為明顯的上揚態勢，主要的原因就是出口的大幅增加對國內資源的消耗，而其中最明顯的品種是熱軋卷及中厚板，其中熱軋卷的出口尤為明顯，當然其價格的上揚也最為明顯。

　　定價策略：穩健而理性

　　寶鋼的定價策略體現出穩健與理性。寶鋼并沒有因為市場在2007年一季度出現持續上揚而在二季度大幅度提價。整體而言體現的是：在行業價格下滑的時候，寶鋼的定價策略下調幅度會小于市場下滑幅度；而同樣的道理，在市場火爆的時候，寶鋼的產品價格上揚的幅度會小于市場。

　　根據調研，寶鋼的價格制定除了考慮到當前市場的供需外，更重要的是從其直供用戶的訂單情況與需求情況來進行研判。所以，在2006年4季度市場價格低迷的時候，公司有實力去制定2007年一季度的價格方針是“穩中有升”的基調。因此，提高直供用戶的比例，是國內大部分的鋼鐵企業都必須要重點完善的工作之一。

　　除了直供用戶必須考慮外，寶鋼股份在制定價格的時候，還會參考市場當前及未來的價格趨勢，可以從這個角度對最近幾次的定價進行分析。

　　2006 年11月23日寶鋼制定出2007年一季度的價格策略；2007年2月28日，寶鋼制定出2007年二季度的價格策略。以市場比較典型的產品SPHC熱卷及SPCC冷卷為價格比較對象進行分析，在2006年11月23日，市場價格經過下跌后，當日鞍鋼熱卷報價3700元/噸，而寶鋼市場報價為4200元/噸，公司制定的下一個季度的價格為4378元/噸，依舊保持不降價，顯示出寶鋼試圖對市場價格穩定的引導，而事實證明也是成功的。

　　而本次調價，熱卷板當日鞍鋼報價4400元/噸，寶鋼市場報價也為4400元/噸，2月寶鋼期貨價格4378元，也就是說，寶鋼的價格與市場價格已經一致，即寶鋼持續保持的價差已經被其他企業或市場給追平。但寶鋼并未在當前的價格被追平的情況下，大幅向上進行調整，上調幅度為200元/噸。這基本是很理性的考慮，反映公司對2007年二季度的謹慎看好。

　　以冷軋卷的提價來看，也是一樣，雖然價格上揚了300元，但以當日寶鋼市場報價對比看，實際上揚的幅度為250元。而與鞍鋼的價格差也縮小到400元/噸。

　　綜合來看，可以推測寶鋼對全年的定價意圖是：“平穩為主，穩步上升。”

　　最大沖擊：出口退稅下調

　　雖然寶鋼調價反映未來趨勢向好，但必須注意風險因素，出口退稅下調成為行業最大的沖擊因素。

　　出口退稅的影響更多是體現在短期的沖擊，同時依靠出口作為連接紐帶，國內外鋼材價格的聯動性會更加明顯，即使出口退稅全部取消，國內未來依舊會保持較旺盛的出口動力，這是需求和中國產品的競爭力所決定。但短期的沖擊力也是不可忽視的。

　　2007年1月國內鋼材出口438萬噸，相較于2006年550萬噸的量，已經出現明顯減少，但依舊保持較高水平，真正會出現出口大幅減少的月份應出現在4月或5月份，主要理由是2月份訂單量基本上都是4月份的貨，但大部分的貿易商都處于觀望。

　　國內外主要市場的價差比較，是國內鋼材出口的一個主要因素，即使考慮把8%的平均退稅率全部取消，當前考慮運費后的價差也只是接近全部消失，但考慮到國內真的把出口退稅全部取消，出口大幅減少，國外的價格上揚，而國內的價格下跌，又會出現新的價差，從而獲取新的出口平衡。

　　關注重點：鋼材產能增加

　　雖然早就預計今年鋼鐵產能的釋放速度要低于去年，但還是要十分警惕當前在鋼材價格及盈利能力很好的狀況下，鋼廠產能的實際釋放狀況，而在沒有年初幾個月數據的驗證下，并不宜過分看好鋼鐵行業。

　　就全年角度來看，龍頭鋼鐵公司依舊是重點關注的對象，因為未來的競爭是產品結構與檔次的競爭，要想獲得長期的競爭優勢，只有大的龍頭公司或細分的龍頭企業才能保持長期競爭力。

　　2007年一季度，鋼鐵企業無論是環比還是同比，業績都會出現大幅度增長，這將成為短期的催化劑，投資者可重點關注，同時對于二線鋼鐵品種，除了業績預增外，還存在整體上市等題材。