2005年12月無錫尚德在紐交所光彩上市，一把火炒熱了太陽能行業(yè)。原本依靠無錫尚德生存的硅片企業(yè)迅速成長為硅片行業(yè)的巨頭，其中包括鎮(zhèn)江環(huán)太、海潤科技、浙江昱輝、揚(yáng)州順大等。對(duì)于硅片企業(yè)來說，{TodayHot}時(shí)間比資金更重要，爭分奪秒的融資，爭分奪秒的擴(kuò)大產(chǎn)能，最后還要爭分奪秒的籌劃海外上市。2006年8月，成立僅一年多的浙江昱輝在僅用七個(gè)月時(shí)間便在英國AIM市場高調(diào)上市，從而創(chuàng)下快速上市的記錄。

        浙江昱輝成功上市以后，加快了國內(nèi)硅片的融資步伐，2006年11月9日，CSI(阿特斯太陽能)登陸納斯達(dá)克；12月20日，天合光能(Trina Solar)正式登陸紐交所，成功募集資金9800萬美元；就在同一天，江蘇林洋新能源在納斯達(dá)克上市。短短一年時(shí)間，五家太陽能企業(yè)成功在海外上市。

        海內(nèi)外資本瘋狂“押注”光伏產(chǎn)業(yè)。2006年5月，中電光伏獲得1億美元的融資；江西LDK于9月完成4000萬美元的融資，而揚(yáng)州順大更是在11月份從高盛、英聯(lián)那里獲得1億美元的融資；國內(nèi)最大的硅片制造企業(yè)河北晶澳，也將在年底開始了海外的上市計(jì)劃。一舉打破國內(nèi)海外私募融資的紀(jì)錄。

        2006年，中國光伏企業(yè)猛增到400家左右，太陽能電池產(chǎn)能將比2005年增長近10倍。目前有接近幾十家的企業(yè)都宣稱自己要上硅料冶煉項(xiàng)目，并且一上馬便是3000噸以上，這股對(duì)硅料項(xiàng)目的投資熱潮不亞于歷史上的“大煉鋼鐵”時(shí)代。粗粗算算即將上馬的幾家企業(yè)生產(chǎn)的硅原料在2008年的產(chǎn)能將接近3萬噸，{HotTag}這個(gè)“數(shù)字”代表什么意義？2005年全球硅原料的消耗量是3萬噸，其中太陽能電池的消耗量是1.5萬噸。這就意味著就以上述八家企業(yè)2008年的產(chǎn)能將是目前全球消耗量的2倍以上。表面上如日中天的光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)，正在經(jīng)歷著一場嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

        冰火兩重天

        2006年11月9日CSI上市，開盤于16.65美元，其第一大股東、首席執(zhí)行官瞿曉鏵持股市值達(dá)到3億美元、一舉躍入中國富豪榜，而其背后的分列第二、三大股東的匯豐銀行(HSBC)及集富亞洲(JAFCO)也獲得不錯(cuò)的投資回報(bào)，在IPO當(dāng)日賣出部分老股，已經(jīng)基本收回全部投資，剩余的基本是利潤。

        然而好景不長， 截至到2006年12月14日( 無錫尚德紐約交易所上市交易一周年的日子)，CSI的股價(jià)達(dá)到10美元，下跌了接近40%的幅度。而在同一時(shí)期，無錫尚德(Suntech)同比上漲了2 0%以上；在A I M上市的浙江昱輝(Rene Sola)，以每股90Gps(注：100G ps=1英鎊)的價(jià)格上市以來，股價(jià)一直保持著穩(wěn)步上升的趨勢(shì)，但到了12月份，Rene Sola的股價(jià)開始發(fā)飚，短短幾天股價(jià)便飆升一倍以上，截至到12月14日，股價(jià)已接近500G ps，比上市時(shí)的價(jià)格上漲了5倍左右。

        中國太陽能企業(yè)在海外遭遇“冰火兩重天”。同為太陽能企業(yè)，為何遭遇海外投資者不同的“禮遇”？

        首先定位不同。Suntech和CSI盡管同屬于太陽能光伏產(chǎn)業(yè)鏈，但是兩家公司專注的領(lǐng)域不同。Suntech專注于太陽能電池片的生產(chǎn)，而CSI專注于太陽能組件的生產(chǎn)。組件相對(duì)于電池片來說，因?yàn)榧夹g(shù)門檻不高，競爭廠商比較多，所以利潤率比較低。由此造成與Suntech的估值差異。而ReneSola的商業(yè)模式是與上下游客戶結(jié)盟。上游結(jié)盟能夠提供硅原料的企業(yè)，如中芯國際等，下游與地區(qū)電池片制造巨頭結(jié)盟，比如說Suntech和Motech，從而獲得自身在太陽能產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)�分有利的競爭地位。Rene Sola自成立以來，銷售收入和利潤飛速增長，并且超出市場的預(yù)期，上市以來的股價(jià)一直保持穩(wěn)定的上升態(tài)勢(shì)。

        另外，Rene Sola除了自身業(yè)績高速成長之外，一個(gè)非常重要的原因是為即將上市的幾家中國硅片企業(yè)營造良好的市場氛圍。太陽能硅片企業(yè)常州天合12月底在紐約交易所上市，而其投資人和主承銷商是美林證券，因此美林把Rene Sola的目標(biāo)價(jià)格定位為800Gps，以此提高天合的股價(jià)。與此同時(shí)，中國太陽能產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)中電光伏、天威英利、Solarfun、河北晶澳、江西LDK也即將在2007年上半年完成海外上市。

        大煉“硅料”

        在過去三年中，中國光伏產(chǎn)業(yè)從無到有，保持著平均30%的增長速度，創(chuàng)造了無錫尚德、浙江昱輝、江蘇CSI、常州天合等財(cái)富神化。中國太陽能產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展，不僅電池片、硅片在擴(kuò)充產(chǎn)能，同時(shí)組件生產(chǎn)的競爭日益加劇。

        以目前情況來看，中國多晶硅的自主供貨存在著嚴(yán)重的缺口，95%以上依靠進(jìn)口，原料牢牢把握在美、日、德等國手中。2005年中國光伏產(chǎn)業(yè)對(duì)多晶硅的需求量為2691噸，而2005年中國多晶硅的產(chǎn)量只有60噸，即使全部供應(yīng)光伏產(chǎn)業(yè)，也僅占市場需求的2.6%，大量的缺口只能依賴進(jìn)口。對(duì)國外原材料的依賴使中國失去了原材料市場的主動(dòng)性。致使國外原材料廠商形成了限產(chǎn)和價(jià)格同盟。2003年至今，多晶硅市場售價(jià)暴漲近9倍，過去兩年中，硅料的價(jià)格翻了將近一倍，全球多晶硅價(jià)格由2004年的20美元/公斤漲至近300美元/公斤。2006年，全球晶體硅原料短缺比例達(dá)到28%。受此影響，多家企業(yè)紛紛進(jìn)軍多晶硅。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前有10多個(gè)省市、20多家企業(yè)在醞釀上馬或申報(bào)多晶硅項(xiàng)目，公開數(shù)據(jù)顯示，設(shè)計(jì)產(chǎn)能已經(jīng)超過6萬噸。現(xiàn)列舉幾家國內(nèi)企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。

        中國目前有接近幾十家的企業(yè)都宣稱自己要上硅料冶煉項(xiàng)目，并且一上馬便是3000噸以上，這股對(duì)硅料項(xiàng)目的投資熱潮不亞于歷史上的“大煉鋼鐵”時(shí)代。粗粗算算上述八家企業(yè)的硅原料在2008年的產(chǎn)能將接近3萬噸，這個(gè)“數(shù)字”代表什么意義？2005年全球硅原料的消耗量是3萬噸，其中太陽能電池的消耗量是1.5萬噸。這就意味著就以上述八家企業(yè)2008年的產(chǎn)能將是目前全球消耗量的2倍以上。然而“投錢容易，達(dá)產(chǎn)難”。高純度的硅料冶煉是一個(gè)高技術(shù)門檻的行業(yè)。目前國際上生產(chǎn)多晶硅的一流技術(shù)只掌握在美、日、德這三個(gè)國家的七八家企業(yè)手中。國內(nèi)目前生產(chǎn)多晶硅的技術(shù)主要是從俄羅斯引進(jìn)，本身就需要進(jìn)一步提高，這也是為什么洛陽中硅和新光硅業(yè)一直不能實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的主要原因。如此多家的企業(yè)同時(shí)上如此之多的硅料項(xiàng)目，如何跨越技術(shù)門檻還有待實(shí)踐的檢驗(yàn)。

        對(duì)于多晶硅企業(yè)來說，更重要的是對(duì)時(shí)間的控制。如此多的企業(yè)在同一時(shí)間上馬如此多的多晶硅項(xiàng)目。如何面臨兩年之后不確定的時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)。

        另外，中國光伏企業(yè)的產(chǎn)品95%以上出口國外，主要市場分布在南歐一帶，其中德國是最大的買家�？梢哉f，中國太陽能光伏市場幾乎全靠千里之外的德國市場來支撐。然而事情正在發(fā)生變化。 

        2006年下半年開始，德國已逐漸由買方市場轉(zhuǎn)變?yōu)橘u方市場，光伏產(chǎn)品開始外流，漢堡港出現(xiàn)了大量壓港現(xiàn)象。隨著德國每年對(duì)可再生能源的補(bǔ)貼下降5%，只有6%的投資收益使得德國市場的需求逐年下降。更為嚴(yán)重的是，德國正在醞釀對(duì)進(jìn)口光伏產(chǎn)品實(shí)施相關(guān)限制政策。2000年施羅德?lián)�任德國總理后出臺(tái)《可再生能源優(yōu)先法》，政府的補(bǔ)貼激發(fā)了居民安裝太陽能發(fā)電設(shè)備作為投資的積極性。雖然歐洲本土技術(shù)實(shí)力很強(qiáng)，但是從投產(chǎn)到滿足市場還有一段時(shí)間，這就給了中國太陽能光伏行業(yè)巨大的成長空間。但這一夢(mèng)幻時(shí)期似乎即將結(jié)束。2005年德國大選時(shí)，德國政府的“綠電”補(bǔ)貼機(jī)制遭到了現(xiàn)任總理默克爾的質(zhì)疑。默克爾曾攻擊施羅德政府的能源補(bǔ)貼政策最終受益的是國外光伏企業(yè)，并聲稱要出臺(tái)修正案對(duì)德國進(jìn)口光伏產(chǎn)品進(jìn)行限制，預(yù)計(jì)2007年即可出臺(tái)。

        由于供需關(guān)系發(fā)生變化，從2006年第二季度開始，德國光伏產(chǎn)品價(jià)格首次下降。目前，國內(nèi)規(guī)模較小的企業(yè)在德國市場已經(jīng)出現(xiàn)虧損。

        在跨越技術(shù)門檻的基礎(chǔ)之上，誰先縮短項(xiàng)目的建設(shè)周期和生產(chǎn)到銷售的時(shí)間，誰才有可能成為未來的贏家。

        吞噬全球硅料

        目前，國內(nèi)太陽能光伏產(chǎn)業(yè)又迎來了一波洶涌的資本熱潮，海內(nèi)外資本瘋狂“押注”光伏產(chǎn)業(yè)。其中不乏光伏產(chǎn)業(yè)的門外漢，國際資本更是推波助瀾。2006年，中國光伏企業(yè)猛增到400家左右，涉足太陽能光伏產(chǎn)業(yè)的上市公司在短短三年內(nèi)也將達(dá)到12家之多。這股投資熱潮仍在繼續(xù)，2006年中國大陸的太陽能電池產(chǎn)能將比2005年增長近10倍。

        然而目前中國的光伏企業(yè)的主要生產(chǎn)方式是：進(jìn)口多晶硅原料，經(jīng)過硅片切割、太陽能電池片生產(chǎn)、把電池片組裝成“太陽電池組件”,制成成品出口。在行業(yè)分工中，這些都是附加值低、能耗高的環(huán)節(jié)。

        太陽能硅棒生產(chǎn)屬于資本密集型，主要通過兩種方式生產(chǎn)：一種是通過拉晶爐拉晶棒，然后通過切割機(jī)制作硅片；另一種是通過澆注機(jī)鑄錠，然后再切割成硅片。從硅原料到硅片的生產(chǎn)，其技術(shù)門檻并不高。

        以前主要依靠采購國外生產(chǎn)的設(shè)備，而目前國內(nèi)已經(jīng)能夠生產(chǎn)替代國外的設(shè)備，投資成本大大降低(以單晶爐為例：國外設(shè)備大約每臺(tái)70萬美元，而國產(chǎn)設(shè)備僅10萬美元)，對(duì)于國內(nèi)的硅片企業(yè)來說，只要投資大量的設(shè)備便非常容易實(shí)現(xiàn)擴(kuò)產(chǎn)。中國硅片企業(yè)快速擴(kuò)張，加劇了全球硅料緊張。

        根據(jù)公開資料和上市公司的信息，粗略統(tǒng)計(jì)國內(nèi)幾家主要硅棒企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，上述八家企業(yè)的產(chǎn)能將達(dá)到1300M W，相對(duì)應(yīng)的硅原料需求將達(dá)到1萬噸以上。這就意味著在2007年，國內(nèi)硅料企業(yè)未達(dá)產(chǎn)之前，上述幾家硅棒企業(yè)將吞噬全球的硅料。

        目前面臨的現(xiàn)實(shí)是：快速擴(kuò)大的硅棒企業(yè)等著大量的硅料下鍋，而目前上馬的硅料企業(yè)要等到2008至2009年才能達(dá)產(chǎn)。表面上如日中天的光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)，正在經(jīng)歷著一場嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

        誰在偷著“樂”

        無論是硅片產(chǎn)能還是硅電池產(chǎn)能的擴(kuò)張，必將帶來硅原料的供給緊張。而控制著全世界硅原料市場的七大廠，必將享受中國產(chǎn)能擴(kuò)張所帶來的高額利潤。

        中國太陽能產(chǎn)業(yè)擴(kuò)產(chǎn)迅猛，首先享受到擴(kuò)產(chǎn)所帶來的好處的公司必然是那些設(shè)備供應(yīng)商。無論是硅料冶煉設(shè)備，還是單晶拉晶爐或者多晶澆注機(jī)，以及硅片切割機(jī)，這些設(shè)備無一不是控制在海外設(shè)備供應(yīng)商手中。要知道每臺(tái)設(shè)備均是以百萬美元計(jì)價(jià)，中國產(chǎn)能的擴(kuò)張將讓這些海外設(shè)備商賺取幾十億美元的利潤。即使中國設(shè)備供應(yīng)商在技術(shù)上實(shí)現(xiàn)突破，也只能享受一點(diǎn)微薄利潤。大部分的技術(shù)還是控制在這些海外幾家設(shè)備供應(yīng)商手中，海外設(shè)備供應(yīng)商在中國擴(kuò)產(chǎn)的過程中享受著高額的利潤。

        投資者都是逐利的，國際資本參與中國太陽能產(chǎn)業(yè)的投資，無非是想分享最后一塊蛋糕。這些投資者只會(huì)投資太陽能光伏產(chǎn)業(yè)的前三名，不要奢望給每一個(gè)公司資金。中國的硅原料企業(yè)洛陽中硅、新光硅業(yè)等；硅片制造企業(yè)浙江昱輝、常州天合、河北晶龍、L D K、揚(yáng)州順大等；硅電池企業(yè)無錫尚德、天威英利、中電光伏等企業(yè)將會(huì)為其后的國際投資者賺取超額利潤。當(dāng)然，那些為這些企業(yè)提供服務(wù)的高盛、摩根、美林等投資銀行將會(huì)在這些企業(yè)海外上市或者并購重組中賺取一大筆費(fèi)用。

        不要以為我們賺了最后一筆錢就很開心，真正開心的是那些發(fā)達(dá)國家，包括德國、日本和美國。他們將這些污染的行業(yè)全部外包出去，而中國是承接這些污染“外包”的主要生產(chǎn)國。我們正在以污染為代價(jià)而換取一點(diǎn)點(diǎn)微波利潤，將來我們要為這些污染付出代價(jià)。

        目前中國太陽能企業(yè)的分布主要含三大塊：硅原料，核心企業(yè)是洛陽中硅和新光硅業(yè)；硅棒和硅片，核心企業(yè)是浙江昱輝、LDK、揚(yáng)州順大和常州天合；電池片，核心企業(yè)包括無錫尚德、天威英利和中電光伏。在未來的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃中，各家企業(yè)的規(guī)劃各有側(cè)重，商業(yè)模式各有不同。

        2007年將是中國光伏企業(yè)集體上市年。江西L D K、河北晶龍、天威英利和中電光伏均預(yù)計(jì)在2007年實(shí)現(xiàn)海外上市。一個(gè)資本市場最多可以容納三家同類型的公司，留給中國太陽企業(yè)海外上市的時(shí)間和空間不多了。

        中國太陽能光伏產(chǎn)業(yè)目前正在享受著的春天的陽光，享受著全球光伏產(chǎn)業(yè)大發(fā)展所帶來的快樂。然而溫暖宜人的氣候里，卻隱藏著寒流，當(dāng)寒流來襲的時(shí)候，每個(gè)人的御寒措施和能力是不一樣的。2007年對(duì)于國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)來說，將是轉(zhuǎn)折性的一年。在市場拐點(diǎn)到來時(shí)只有具備一定實(shí)力和品牌的企業(yè)才能得以生存。