自從中鋁換股吸收合并山鋁、蘭鋁之后，中鋁這只“海歸”優質大盤藍籌的下一步目標就一直為市場所關注。近日有知情人士透露，中國鋁業計劃于2007年3月底前登陸滬市，首批圈定的母公司注資名單中包含67萬噸{TodayHot}產能的電解鋁資產，其中包頭鋁業(8.96,-0.06,-0.67%)30萬噸電解鋁產能、蘭州連城鋁業的27萬噸、銅川鑫光鋁業的10萬噸。

　　12月25日，中國經濟時報記者就這一傳聞向中鋁方面進行核實，證實了該消息并非空穴來風。但中鋁董秘劉強強調，這一消息不是從公司正規的信息披露渠道發布出去的。

　　中鋁意將包鋁、焦作萬方(8.29,-0.01,-0.12%)納入麾下

　　據報道，暫停兩年多的包鋁集團股權劃轉工作也于近日重啟。{HotTag}早在2003年6月，內蒙古自治區政府與中鋁公司簽訂協議，擬將包頭鋁業第一大股東包鋁集團的80％股權及相應債權債務劃撥給中鋁公司。這一協議于當年9月得到了國資委的批準，但由于股權劃轉將導致包頭鋁業與中鋁系企業同業競爭及原材料采購等關聯交易事項，所以擱置至今。

　　有接近中鋁管理層人士向本報記者透露，整合包鋁、焦作萬方是既定目標，本次注資涉及尚未正式加盟中鋁系的包頭鋁業可以視做將包鋁、焦作萬方納入中鋁上市公司麾下的一個信號。第一創業證券有色金屬分析師陳楷頤對中國經濟時報記者說，蘭鋁、包鋁、焦作萬方和中鋁之前就有合作，整合方向一直比較明確，在今年2月云南召開的一次行業會議上，有關人士透露說焦作萬方是優先整合的對象。

　　中鋁董事長肖亞慶在接受本報記者采訪時坦言，整合旗下子公司是中鋁的一貫戰略�煆拈L遠角度看，包頭鋁業和焦作萬方是要被納入中鋁發展的整體規劃中來的�熚磥砑�成是方向。不過，肖亞慶表示，整合這兩家公司需綜合考慮監管要求、市場時機等多種因素，目前沒有具體的重組方案。

　　“不能因為注資名單中有包頭鋁業就意味著已經啟動了將包頭鋁業、焦作萬方納入旗下的工作，包鋁和中鋁存在同業競爭，而其他幾家公司與中鋁存在關聯交易，未來方向不是出就是進，方向是既定的，只是時機的問題，”中鋁股份有限公司資本運營部副總經理馬曉玲在接受本報記者采訪時表示：“目前還沒有時間表，也沒有開展這一工作，注資只是基于公司整體利益考慮的自主性行為，只是一個部分。”

　　據了解，中國鋁業旗下現有電解鋁產能為２７０萬噸，一旦注入上述三塊資產，其電解鋁產能將激增２５％。陳楷頤認為，如果未來中鋁將包頭鋁業、焦作萬方整合進上市公司，會使上下游比例更合理、匹配，現在中鋁的情況是上游氧化鋁重，下游電解鋁偏輕，經過一系列的整合之后，加大下游比例，使其向平衡點靠攏，產業鏈也更加完善，抵御價格波動的能力就更強。“目前中鋁擬注入上市公司的包括蘭鋁優質資產在內的三塊電解鋁資產正是服務于這一目標。但關鍵的問題是市場對于２００７年電解鋁究竟是短缺還是過剩有不同意見，這里面有很多變數，目前我判斷鋅和鎳２００７年會保持強勢，但鋁的價格模棱兩可，電解鋁也許會漲，但是從過去兩三年走勢來看，沒有明確短缺的話，漲勢就很勉強，從過去５年的累計漲幅來看，鋁的漲幅一直是很滯后的。”

　　電解鋁究竟是短缺還是過剩？

　　據剛剛公布的《２００７年中國鋁業研究咨詢報告》稱，財政部與海關聯合發出通知，自２００６年１１月１日起電解鋁出口關稅由５％上調到１５％。人民幣升值、美元貶值趨勢難以逆轉，以美元計價的電解鋁國際價格必然還有升值空間。而且國家發改委下發通知，擬將銷售電價每度上調２．４９４分錢。由于電解鋁在所有工業產品中耗電量最大，每生產１噸電解鋁的耗電量就高達１．５萬度。雖然這次工業電價的上漲幅度還沒有最后確定，但業內人士已經做出測算，工業用電每度上漲９分錢，那么生產１噸電解鋁的成本就要上漲１３５０元，這有可能令一些規模小、生產能力落后的企業出局。

　　由于中國電解鋁產業政策的變化，全球電解鋁供求關系正逐漸改善，到２００７年下半年，由于國內需求的強勁增長，電解鋁行業將出現大面積短缺，而我國將可能從電解鋁凈出口國變為凈進口國。但２００７年后，全球氧化鋁產能將相對過剩，投資于氧化鋁行業的風險在逐漸加大。因為當能源價格不斷攀升之時，世界各大鋁業公司開始把建設鋁業生產基地的目光轉向電價低廉的中東和非洲，通過降低電費，確保鋁業生產的價格競爭力。

　　中鋁董事長肖亞慶分析認為，氧化鋁的投資熱有力緩解了我國氧化鋁市場的緊缺，加劇了氧化鋁價格的下滑，氧化鋁已告別暴利時代，鋁行業的利潤正在向電解鋁和鋁加工行業轉移。從國際市場來看，近期鋁需求相對旺盛，ＬＭＥ電解鋁價格基本維持在２５００－２８００美元／噸高位；ＬＭＥ１２月持倉結構的不合理再加上期權持倉量有可能支撐價格在近期再重新試探今年前期高點；預計２００７年全球電解鋁消費量將增長６％以上；而全球電解鋁產能將增長８％以上，其中中國２００７年達到１０９０萬噸；２００７年電解鋁將呈現為上半年略高，下半年略低的態勢，平均價格將在２５００－２８００美元／噸左右浮動。

　　“鋁行業與中國宏觀經濟發展具有高度的相關性，未來發展趨勢總體上是穩中趨升的，但鋁產品價格的波動是由供需關系引起的正常經濟現象，中國鋁業通過并購，完善了產業鏈，增強了抗市場風險的能力。”肖亞慶說。

　　今年９月２０日中鋁完成了收購萬方集團２９％的股份的過戶登記手續，成為焦作萬方的第一大股東。此前公告稱，中國鋁業考慮到焦作萬方經營狀況不佳，在其后整合過程中可能會結合資產重組一起進行，最終實現對焦作萬方的合并。

　　另一方面，中鋁與焦作萬方、包頭鋁業、關鋁股份(6.06,0.04,0.66%)合作也是為了強化其抵御風險的能力。其中的重要一步是，今年下半年中鋁中州分公司與焦作萬方鋁業公司簽約，合作打造豫西北國家級鋁工業基地。雙方約定在未來２－３年內，焦作萬方要借助中鋁中州分公司的多渠道支持，進行大規模的產能擴張及將產業鏈向下游延伸，預計未來實現產值過１００億元，利潤過１０億元。

　　前述知情人士稱，包頭鋁業本身產品結構較好，鋁加工產品比重較高，同中國鋁業也有長期供應合同，短期內中國鋁業只要通過控股地位即可達到行業整合目的，深度整合則可以通過資產置換等多種方式實現。中國鋁業與關鋁股份合作建立合資子公司山西華圣鋁業，其中關鋁股份以新建的２２萬噸電解鋁生產線作價４．９億元，中鋁出資５．１億元，通過合資，中鋁已經控制了關鋁的優質資產，進一步收購關鋁股份的可能性雖然存在，但并不急迫。