中鋁調價雖然尚未公布，但非中鋁系現貨報價目前已低至2600元－2650元/噸
    還在跌，或者還要跌。這就是今年中以來一直狂瀉不止的氧化鋁價格走勢。
    自中國鋁業今年9月末將自身氧化鋁出廠價調低至2950元/噸以來，國內氧化鋁市場價格非但沒有回升，反而進一步下跌。氧化鋁價格的大幅走低對鋁產業鏈的影響已不僅僅局限于電解鋁，甚至鋁深加工領域及鋁土礦開采、開發領域都將因此改變格局。{TodayHot}
    雖然大部分研究人士仍因電解鋁生產成本降低而繼續看好電解鋁未來的發展，但也有少數人擔心利潤的刺激有可能令電解鋁產能擴張，從而拉低電解鋁未來的價格。在經歷了幾年的宏觀調控后，電解鋁行業剛剛看到希望，卻似乎又站到了另一個十字路口。
    中鋁尚未公布調價
    據了解，五礦公司在今年10月中旬將氧化鋁進口價由原來的3200元/噸調低至2800元/噸，一舉突破了9月末中鋁調價后的2950元/噸的水平線。另外，非中鋁系公司的氧化鋁現貨報價目前已低至2600元－2650元/噸，一些大額訂單甚至能獲得更進一步的優惠。
    雖然日前曾有市場傳言中國鋁業會在11月1日降低其氧化鋁出廠價至2500元/噸，并稱國內一些鋁現貨企業已經收到了中國鋁業的通知，但截至記者發稿時，中國鋁業尚未有正式消息宣布降低其氧化鋁出廠價，中鋁營銷部對外的網上報價仍維持在氧化鋁2950元/噸、氫氧化鋁2000元/噸。中鋁旗下企業包括山東鋁業（600205）等的對外報價也是執行中鋁的統一價格。
    由于目前國內氧化鋁的市場供應方由中鋁系、非中鋁系及進口部分組成，從市場報價來看，非中鋁系和進口的報價都較9月末有一定幅度下滑，并且低于中鋁系的統一報價，這已經給中鋁系公司的銷售帶來了壓力。
    有研究員認為，以往中鋁歷次調價都略滯后于非中鋁系和進口氧化鋁的調價，這一方面是因為中鋁調價牽涉到旗下多個公司；另一方面是因為中鋁所占市場份額遠大于非中鋁系和進口氧化鋁。中鋁系的氧化鋁市場份額目前在國內要高于50％，在部分地區的份額還要高于平均數，而非中鋁系公司盡管今年以來產能大量釋放，但其市場份額的基數尚小，進口氧化鋁所占的比例也因國內產能的增加而有所降低，因此中鋁的報價調整往往滯后于市場價格的變化。
    調價可能性在增加
    雖然中鋁系尚未調整氧化鋁出廠價，但在市場壓力下，其調低出廠價的可能性在一天天增加。非中鋁系產能的繼續擴張和進口成本的下降使業內人士相信降價已為期不遠。
    事實上，國家降低氧化鋁進口關稅、提高電解鋁出口關稅的政策成為影響氧化鋁市場價格繼續下滑的一個重要因素。在10月27日，財政部宣布自11月1日起將氧化鋁進口關稅由5.5％降低到3％，同時電解鋁出口關稅由5％上調至15％。此次關稅調整使氧化鋁進口關稅稅率降低至一個新的低點，國內氧化鋁進口商也將因此面臨一個更好的經營環境。據了解，目前國外氧化鋁的離岸報價約在240－250美元/噸，中國港口到岸價約為260－270美元/噸，即到岸價僅在2100元人民幣/噸左右，遠低于中鋁方面的報價。
    中鋁調價的壓力更多的來自于國內，對比國內今年以來投產的諸多非中鋁系廠商的市場份額，進口氧化鋁的影響力還算小。在中鋁今年8月以來的歷次調價中，山東信發華宇氧化鋁有限公司、山東魏橋鋁業等國內非中鋁系供應商成為引導市場價格的主要因素，他們調價靈活，每次都走在了中鋁的前面。
    由于中鋁出廠價與目前市場價存在著差距，且這一差距有擴大化的趨勢，市場普遍預計中鋁如果再度調價，將令其出廠價低至2500元/噸或者更低一些。如以2500元/噸計算，中鋁調價后的出廠價將比今年8月初5650元/噸的報價降低55.75％，較9月末調價后的2950元/噸降低15.25％。這一降價幅度雖然令人感慨，卻已為國際市場所接受，國際氧化鋁價格從今年中期以后的最高點650美元/噸附近下降到目前的270美元/噸，降價幅度已達到58.46％。
    電解鋁處在新的十字路口
    與之前氧化鋁價格剛開始下調時的喜悅有些矛盾的是，部分電解鋁企業甚至開始擔心氧化鋁價格劇烈下降會給他們帶來負面影響。剛剛走出宏觀調控陰霾的電解鋁行業，似乎站在了另一個十字路口上，原料降價帶來的是機遇還是危機，仍有很多分歧。
    “事情總有兩個方面，”國內一家電解鋁廠的負責人認為，雖然作為原料的氧化鋁價格下跌能使電解鋁企業的生產成本降低，但每次價格降低也同時意味著電解鋁的利潤空間在擴大，這有可能引致電解鋁產能擴張，特別是以前休眠的項目有可能“復蘇”。
    這一擔心并非沒有根據。有關數據顯示，國內目前在建的大型電解鋁項目有11個，設計總產能為140萬噸/年，2006年國內電解鋁總體產能也將擴張到1160萬噸。相對于需求的增速來說，電解鋁產能的增速更快。銀河證券有色金屬行業分析師周卓瑋在研究報告中指出，全球原鋁消費市場在今年呈現平衡偏緊的狀態，預計明年將處于平衡偏弱的狀態。
    記者在采訪中了解到，中鋁方面沒有緊跟市場迅速調低氧化鋁價格也有下游電解鋁廠商給予的壓力，即電解鋁廠商擔心氧化鋁價格降低會最終影響到電解鋁價格降低。{TodayHot}
    政策風險驟升
    經歷了氧化鋁高價時代的電解鋁企業更像是驚弓之鳥，在面臨政策風險時的反應頗為劇烈。10月27日有關電解鋁出口關稅由5％上調至15％的消息被市場普遍解讀為利空。關稅調整消息傳出后，上海期貨交易所期鋁價格出現下跌，AL0701從10月27日收盤的21000元/噸下降至11月2日收盤的19810元/噸。
    國家調高電解鋁出口關稅的目的在于減少能源、資源的消耗及出口，符合降低單位GDP能耗的長期政策，這一政策同時也降低了國內閑置氧化鋁產能重啟的可能性。統計數據顯示，國內原鋁的出口在今年以來呈現了下降的趨勢，今年前8個月原鋁的凈出口量為37.72萬噸，比2005年同期下降8％。而新的關稅稅率將進一步抑制電解鋁的出口，這將給國內電解鋁市場帶來壓力。
    在這一系列變化下，業內目前對于電解鋁企業未來的走向存在著分歧。部分研究人士認為電解鋁價格出現大幅度下降的可能性不大，因此更關注氧化鋁價格走低給電解鋁企業騰挪出的利潤空間，認為氧化鋁降價使電解鋁企業的投資價值增加。
    另有觀點指出，在高氧化鋁時代，氧化鋁的每次降價能給電解鋁企業帶來的利潤增加是可觀的，但現在氧化鋁價格走低并接近生產成本，國內氧化鋁生產企業的普遍生產成本在2000元－2200元/噸，在市場價格接近成本價格的情況下，再想從氧化鋁的降價攫取利潤已很困難，除非氧化鋁企業之間不計成本打價格戰，而這顯然是不太可能的。對于電解鋁企業來說，未來更多的取決于鋁價的走勢。
    鋁產業鏈利潤重構
    價格的變化帶來了整個產業鏈的震動，未來鋁業大舞臺上的主角或許將不再是“氧化鋁－電解鋁”這對老冤家，往上延伸的鋁土礦開采開發領域、往下延伸的鋁深加工領域有望成為新格局下的鋁業利潤重心。
    從產業鏈的現時格局來看，電解鋁和氧化鋁之間的產能瓶頸已經打通，整個產業的瓶頸向著鋁土礦轉移，氧化鋁項目大量投產意味著對鋁土礦的大量需求，而目前國內氧化鋁廠商大多沒有配套的鋁土礦礦山資源。我國鋁土礦資源缺乏的現實已使氧化鋁企業不得不走出國門利用國外氧化鋁資源，因此鋁土礦的價格目前面臨重估。{HotTag}
    S光華（000703）實際控制人、河南輝龍鋁業的郭迎輝此前表示，其旗下企業此前也曾計劃向過去屬于暴利點的電解鋁氧化鋁方面拓展，但現在他們更多的意識到，隨著國家政策的調整，鋁業的利潤重心將逐步向著產業鏈的兩頭—礦山和深加工的終端產品轉移。尤其是在技術進步和政策的鼓勵下，鋁終端產品的市場和利潤空間將被打開。