煤炭運輸貢獻(xiàn)大

    “對大秦鐵路的利潤增長貢獻(xiàn)最大的是煤炭運輸運量的增加�！眹�信證券的交通運輸分析師唐建華對本報表示。

    大秦鐵路是“西煤東運”的直接收益者，經(jīng)營大秦鐵路、豐沙大、北同蒲線3條干線和口泉、寧岢2條支線。

    大秦鐵路在中報中稱，上半年貨運發(fā)送量11065.7萬噸，同比增長11.26%，其中煤炭發(fā)送量達(dá)到10782.1萬噸，同比增長11.47%，煤炭發(fā)送量占所有貨運發(fā)送量的97.44%；完成貨物運輸量16243.2萬噸，較上年同期增加2074.2萬噸，增幅為14.64%，其中煤炭運輸量13694.7萬噸，較上年同期增加2000.1萬噸，增幅為17.1%，煤炭運輸量占所有貨物運輸量的84.31%。 {HotTag}

    值得注意的是，貨物運輸?shù)氖杖霝?1.86億元，占主營業(yè)務(wù)收入的92.6%。煤炭運輸是大秦鐵路的最主要盈利部分。

    壟斷優(yōu)勢

    大秦鐵路的上游聯(lián)系著晉、蒙、陜?nèi)�省，分別是我國第一、第二、第五大產(chǎn)煤大省，為貨源的充足提供了保障。而主要的競爭對手公路，在這一地段卻沒能表現(xiàn)出強勁的競爭力。2003年、2004年、2005年公路運輸量只占晉西、蒙北煤炭外運量的8.8%、7.6%、8.9%，其余份額均被鐵路占據(jù)。而在這些地段占有鐵路經(jīng)營壟斷地位的大秦鐵路，短期內(nèi)很難找到其他的競爭者。據(jù)中金的報告稱，大秦鐵路的煤炭運量已占全國市場份額的22%，占西煤東運總量的44%。

    而近年來煤炭運輸量的不斷增長，也為大秦鐵路的盈利打下基礎(chǔ)。大秦鐵路在中報中預(yù)測2006年煤炭消費增速達(dá)到12%，2007-2010年的年均增幅達(dá)9%。不斷增長的煤炭運輸需求，使煤炭運輸呈現(xiàn)供不應(yīng)求的狀態(tài)。這也使運輸時大秦鐵路運營的大秦線和豐沙大線實行煤炭特殊運價，每公里為0.0751元/噸，高于國內(nèi)平均價0.0434元/噸公里的價格，提高了大秦鐵路的盈利能力。

    大秦鐵路在中報中提到的收入增長原因除了貨運增長很快之外，還有鐵道部于2006年4月10日調(diào)整的不同貨物運價。但唐建華對本報表示，運價的增長對大秦鐵路的增收貢獻(xiàn)不大。

    未來看好

    大秦鐵路自上市以來，股價就在低位徘徊，并沒有顯示出很強的上漲勢頭。同時，與大秦鐵路形成競爭的北煤南運的第三條通道的建設(shè)等消息也讓人對大秦鐵路未來的盈利能力產(chǎn)生懷疑。但唐建華表示：“未來大秦鐵路的盈利能力短期內(nèi)不會發(fā)生變化。”

    唐建華分析，從今年下半年來看，大秦鐵路的盈利能力將進(jìn)一步提高。每年的三季度是鐵路運輸量最大的季節(jié)，雖然大修理支出也主要安排在三季度，但由于大秦鐵路2005年的維修費用支出相當(dāng)大，估計2006年的維修費用支出會較少，所以預(yù)計2006年下半年大秦鐵路的盈利會有進(jìn)一步的增長，并且3-5年內(nèi)大秦鐵路的盈利能力不會發(fā)生大的變化，仍然呈現(xiàn)上升勢頭。所以他認(rèn)為大秦鐵路可以給出一個18倍-20倍的市盈率，股價有進(jìn)一步上漲的空間。

    昨日，大秦鐵路股價收于5.78元/股，小幅度上漲1.05%。