S山東鋁（600205）和S蘭鋁（600296）近日披露股改方案，大股東中國鋁業擬與兩公司進行換股吸收合并。方案如果得以實施，中國鋁業將在上交所申請上市，完成其海歸計劃。由此，又一艘巨型航母進入到A股投資者的視野———當然，對現在還是山鋁和蘭鋁的流通股股東來說，這艘航母的“噸位”、“火力”，也直接關系到其在股東大會上的態度。 {TodayHot}
 
　　中國鋁業2001年12月分別在紐約證券交易所和香港聯合交易所掛牌上市，被列入香港恒生綜合指數成份股和富時指數成份股及美國股市中國指數成份股。目前，公司總股本116.5億，大股東中鋁公司持有46.12億股，占總股本的39.59%。如果換股合并完成，公司股本總額將增加到128.86億左右。 {HotTag}

　　中國鋁業是中國最大的氧化鋁生產商，是全球第二大氧化鋁生產商，同時也是中國最大的原鋁生產商。目前，公司形成了900多萬噸氧化鋁和300多萬噸電解鋁的生產能力，規模在國內處于絕對領先地位。公司下轄10家分公司、1家研究院和12家控股子公司，其中包括和漳澤電力合資的山西華澤鋁電、和關鋁股份合資的華圣鋁業等。

　　由于氧化鋁和電解鋁銷售價格上升，今年上半年，中國鋁業實現主營業務收入274億元，同比增長52%；實現毛利111.25億元，同比增長83.05%；實現凈利潤70億元，同比增幅超過90%；每股收益0.59元。另外，2006年中期報告還顯示，公司總資產700億元，股東權益437億元，每股凈資產3.42元。

　　不過，下半年以來，由于新增氧化鋁產能集中釋放，氧化鋁價格出現大幅下降，同時，受需求旺盛的影響，LME鋁價格基本維持在2500-2800美元/噸的相對高位。對于氧化鋁、電解鋁未來價格走勢以及中鋁的盈利前景，業內人士表達了自己的看法。

　　在近日舉行的路演中，中鋁方面表示，目前氧化鋁價格已經處于2400元/噸的水平，而且仍有進一步下調的可能。中鋁同時預計，明年全球電解鋁消費量將超過3600萬噸，同比增長6%；但由于全球電解鋁產能重啟，明年產能將達到3700萬噸，同比增長8%，屆時供需剩余將擴大到91萬噸左右的水平。而受供需關系的影響，2007年電解鋁價格可能出現上半年略高、下半年略低的走勢，平均價格仍將維持在2500-2800美元/噸。中鋁還表示，公司通過并購完善了產業鏈，因此抗風險能力得以增強。

　　光大證券持類似觀點。其最新報告認為，盡管氧化鋁價格大幅回落，但由于中國鋁業2005年以來收購了多家電解鋁廠，因此大大降低了盈利的波動。另外，中鋁未來超過80%的外銷氧化鋁將以長期合同方式銷售，其價格與電解鋁直接掛鉤，所以公司未來兩年業績下降幅度有限。預計中鋁2006年和2007年每股收益分別為1.08元和0.82元。

　　也有分析人士表示了謹慎看法。由于擔心氧化鋁價格調整、鋁土礦成本繼續上升以及國內電解鋁價格下跌，某機構預計中鋁2006年和2007年實現每股收益0.85元和0.43元，并據此給予了“落后大勢”的投資評級。