2006年即將結(jié)束之際，鋼材電子交易市場(chǎng)再掀波瀾。12月份以來(lái)，熱軋卷(本文中所述熱卷均為厚規(guī)格熱卷)價(jià)格一路攀升，成交活躍，市場(chǎng)信心高漲。12月30日，上海電子交易市場(chǎng)熱卷遠(yuǎn)期合約3月份交貨價(jià)格盤(pán)中摸高4100元/噸，收盤(pán)價(jià)4040元/噸。短短半個(gè)月時(shí)間，熱軋卷價(jià)格上漲500元，{TodayHot}市場(chǎng)熱度迅速升溫，為2006年國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)行情增添最后一抹亮色。然而，筆者感覺(jué)本次上漲行情已經(jīng)脫離市場(chǎng)基礎(chǔ)，風(fēng)險(xiǎn)正在快速積累。

    篩選熱卷遠(yuǎn)期價(jià)格上漲的原因，鐵礦石價(jià)格上漲可以算是主要因素。鐵礦石長(zhǎng)期協(xié)議價(jià)格上漲9.5%導(dǎo)致鋼廠生產(chǎn)成本增加，對(duì)鋼材電子交易市場(chǎng)是利好消息，市場(chǎng)迅速做出反應(yīng)，自21日鐵礦石談判結(jié)果出爐，7個(gè)交易日上漲了300元。但是仔細(xì)分析，將此稱(chēng)之為利好消息實(shí)在是勉為其難。根據(jù)寶鋼與淡水河谷達(dá)成的協(xié)議，2007礦石年度的卡拉加斯粉礦和標(biāo)準(zhǔn)粉礦的基準(zhǔn)價(jià)格分別為0.7320和0.7211美元/干噸度。進(jìn)口礦成本將增加30—40元/噸。{HotTag}考慮到人民幣的長(zhǎng)期升值趨勢(shì)，明年可能有3—5%升值空間，同時(shí)海運(yùn)費(fèi)有望下降，兩大因素將很大程度上抵消漲價(jià)帶來(lái)的成本上漲，因此實(shí)際進(jìn)口礦成本增加有限。在熱軋卷市場(chǎng)供大于求的情況下，這一點(diǎn)不足成為鋼廠上調(diào)價(jià)格的理由。

    從熱卷市場(chǎng)供需關(guān)系分析。2007年仍處于產(chǎn)能釋放高峰期，估計(jì)約2000萬(wàn)噸熱連軋生產(chǎn)線投產(chǎn)，其中首鋼400萬(wàn)噸已建成試車(chē)，產(chǎn)品將很快投放市場(chǎng)；馬鋼500萬(wàn)噸生產(chǎn)線也即將建成。因此熱軋卷市場(chǎng)壓力依然沉重。

    緩解市場(chǎng)壓力主要途徑是擴(kuò)大出口，通過(guò)國(guó)際市場(chǎng)消化增長(zhǎng)過(guò)快的產(chǎn)能，熱卷出口大部分由鋼廠直接出口，通過(guò)貿(mào)易商出口約占15%。2006年1—11月，熱卷產(chǎn)量5662萬(wàn)噸，增產(chǎn)1238萬(wàn)噸；熱卷出口數(shù)量679萬(wàn)噸，同比增加332萬(wàn)噸，占增產(chǎn)的26.8%。因此說(shuō)，熱卷出口是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的調(diào)節(jié)閥，2007年市場(chǎng)走向在很大程度上取決于出口形勢(shì)的變化。

    通過(guò)分析出口價(jià)格與國(guó)內(nèi)價(jià)格比價(jià)關(guān)系對(duì)預(yù)測(cè)熱出口數(shù)量有重要參考價(jià)值。據(jù)筆者測(cè)算分析，如果熱卷出口價(jià)格(FOB)維持在460—480美元/噸，當(dāng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格超過(guò)4000元時(shí)，出口數(shù)量將可能由升轉(zhuǎn)降，減少幅度約20%。一旦出現(xiàn)這種情況，可能產(chǎn)生惡性循環(huán)：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)壓力增加，價(jià)格回落，電子交易市場(chǎng)難免出現(xiàn)大幅震蕩，將會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)動(dòng)蕩，并對(duì)出口價(jià)格產(chǎn)生壓制，而出口價(jià)格下滑反過(guò)來(lái)又對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)造成消極影響。2006年6、7月份的暴漲暴跌行情已經(jīng)充分詮釋了價(jià)格體系混亂產(chǎn)生的嚴(yán)重后果，相信市場(chǎng)參與各方都不希望這一幕再次重演。

    對(duì)于2006年上半年熱卷現(xiàn)貨價(jià)格，筆者認(rèn)為，在3600～3900元/噸波動(dòng)的可能性較大，這一價(jià)格區(qū)間可以有效穩(wěn)定熱卷出口數(shù)量并可能保持一定幅度的增長(zhǎng)。而電子市場(chǎng)遠(yuǎn)期合約價(jià)格的波動(dòng)區(qū)間可以更大一些，但是不應(yīng)超過(guò)合理區(qū)間。因此，熱卷遠(yuǎn)期合約價(jià)格超過(guò)4000元/噸時(shí)，市場(chǎng)應(yīng)開(kāi)始保持高度警惕，避免由于過(guò)高價(jià)格導(dǎo)致市場(chǎng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)。