基本面新增不明朗因素。在目前滬鋁的市場(chǎng)格局中，供需的緊張是首要的基本明朗的因素，也是整個(gè)市場(chǎng)的信心所在，成為支撐整個(gè)市場(chǎng)走勢(shì)的基石。從最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)的供需和全球的供需仍然處于平衡偏緊的狀態(tài)。上海交易所和倫敦金屬交易所的鋁庫(kù)存保持了低水平下的下滑的態(tài)勢(shì)。 {TodayHot}
    截至11月3日，上海交易所的庫(kù)存又減少了5896噸至29638噸。這說(shuō)明了國(guó)內(nèi)的需求依然旺盛，并且國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的高位運(yùn)行讓人們相信這一勢(shì)頭不會(huì)因國(guó)家出口政策的調(diào)整而在一兩個(gè)月內(nèi)而改變。但是預(yù)期的國(guó)內(nèi)電解鋁的產(chǎn)能擴(kuò)張何時(shí)落實(shí)到實(shí)際產(chǎn)量的提高，大幅度提高電解鋁的出口關(guān)稅何時(shí)會(huì)實(shí)質(zhì)性影響國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供應(yīng)成為影響資金信心的不明朗因素。倫敦金屬交易所的庫(kù)存同樣處于不斷降低的趨勢(shì)，到今天（11月9日）本周合計(jì)減少了475公噸。{HotTag}歐洲鼓舞人心的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)支撐了需求在預(yù)期時(shí)期內(nèi)將進(jìn)一步偏緊。11月8日歐盟委員會(huì)再度上調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)歐元區(qū)12國(guó)增長(zhǎng)率將達(dá)到2.6%，遠(yuǎn)高于2005年的1.4%；預(yù)計(jì)歐盟25國(guó)整體增長(zhǎng)率達(dá)到2.8%，也高于2005年的1.7%。歐盟9月份對(duì)歐元區(qū)及整個(gè)歐盟做出的預(yù)期分別為增長(zhǎng)2.5%和2.7%。該組織在9月和5月分別上調(diào)歐元區(qū)增長(zhǎng)預(yù)期。同時(shí)，歐盟委員會(huì)預(yù)計(jì)歐元區(qū)明年增長(zhǎng)率將為2.1%，到2008年隨著消費(fèi)者信心的增長(zhǎng)將升至2.2%。對(duì)于整個(gè)歐盟，該委員會(huì)預(yù)計(jì)明、后的增長(zhǎng)率均為2.4%。美國(guó)的經(jīng)濟(jì)則讓人擔(dān)心，今年第一季度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速為5.6%；第二季度降至2.6%；第三季度僅為1.6%，為2003年初以來(lái)最低增幅。雖然美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策——維持5.25% 的基準(zhǔn)利率不變和美元的貶值對(duì)大宗商品市場(chǎng)提供了支撐，但美國(guó)樓市急劇降溫對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的拖累程度有多大，從而是整體上支持大宗商品市場(chǎng)還是打壓商品市場(chǎng)，從最新的形勢(shì)來(lái)看，這一點(diǎn)成為影響全球投資信心的不明朗因素。這是基本明朗的供需現(xiàn)狀下，供需前景的一個(gè)不明朗。倫敦鋁在10月30日（北京時(shí)間）突破2800美元/噸后進(jìn)入調(diào)整趨勢(shì)，本周因受基本金屬供應(yīng)中斷的威脅降低的利空刺激下，投資基 金的獲利平倉(cāng)導(dǎo)致了下滑。
    綜合國(guó)際國(guó)內(nèi)而言，供需的現(xiàn)狀是良好的，但是供需的前景則新添了不明朗的因素，影響了投資者的信心，而目前鋁期貨市場(chǎng)——滬鋁與倫敦鋁——主導(dǎo)因素就是資金動(dòng)向。
    氧化鋁陰影變得濃重。最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)在傳遞了預(yù)期的不斷下降的價(jià)格的同時(shí)也首次帶來(lái)了關(guān)于不斷降低的氧化鋁價(jià)格會(huì)否在近期反映到電解鋁普遍的生產(chǎn)成本中的疑慮和擔(dān)憂。國(guó)際市場(chǎng)冶金級(jí)氧化鋁（Metallurgical grade alumina pri）FOB價(jià)（離岸價(jià)格，美元/噸）10月份已經(jīng)降低到240美元/噸，占倫敦金屬交易所鋁期貨價(jià)格的比例下降為9.1%，2006年第一度為24.9%，第三季度為10.7%。國(guó)際市場(chǎng)氧化鋁產(chǎn)量與消費(fèi)量的差值，即供應(yīng)過(guò)剩也在不斷擴(kuò)大，預(yù)示了氧化鋁價(jià)格還有繼續(xù)下滑的空間和趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)在中鋁再次調(diào)低氧化鋁報(bào)價(jià)到出人預(yù)料地2400后，一度引發(fā)了兩天深度恐慌。雖然市場(chǎng)在分清這一因素的實(shí)質(zhì)性作用還沒(méi)來(lái)臨而恢復(fù)了信心后，但是在國(guó)際市場(chǎng)影響下國(guó)內(nèi)氧化鋁會(huì)否進(jìn)一步下滑及再次下滑多少成為了新的擔(dān)憂。
    滬鋁與倫鋁關(guān)聯(lián)度的重新考慮。筆者已經(jīng)觀察，思考了一定時(shí)間，在這個(gè)時(shí)候提出是應(yīng)為目前滬鋁與倫鋁的市場(chǎng)格局在大勢(shì)相同的情況下有著明顯的具體差別。倫鋁保持了穩(wěn)定的震蕩上行的走勢(shì)，而滬鋁則波動(dòng)幅度巨大，尤其是在不斷的國(guó)內(nèi)突發(fā)性因素的影響下正常的下滑調(diào)整兩次演變?yōu)槎唐诖蠓�度的下滑。究其原因，倫敦鋁供需的緊張?jiān)诿黠@的持續(xù)，但是國(guó)內(nèi)鋁的供需在緊張平衡后面臨諸如產(chǎn)能釋放，因出口稅大幅提高而預(yù)期增加國(guó)內(nèi)供應(yīng)量等緩解供需緊張的情況。目前而言倫敦鋁顯然給國(guó)內(nèi)鋁提供了很多信心，但是前文所說(shuō)的國(guó)際需求新增不明朗因素讓這一支持還能持續(xù)多久變得不明朗。滬鋁市場(chǎng)規(guī)模空前擴(kuò)大后其獨(dú)立性的增加也加劇了這一不確定。
    綜合而言，滬鋁的主導(dǎo)性因素仍然為投機(jī)資金的信心；從持倉(cāng)量長(zhǎng)時(shí)間保持在穩(wěn)定的水平來(lái)看，資金信心較長(zhǎng)時(shí)間保持了穩(wěn)定；然而新增的影響資金信心的國(guó)際國(guó)內(nèi)因素使資金信心增加了相當(dāng)深度的變數(shù)，滬鋁前期資金大量涌入后步入了新的矛盾關(guān)口——若新的不明朗的利空因素不能扭轉(zhuǎn)投資信心的話，前期囤積的大量資金會(huì)帶來(lái)大幅的上漲；相反，則極有可能扭轉(zhuǎn)滬鋁的上升格局。