鋼鐵板塊昨日逆市上漲。分析人士認為，行業基本面不是鋼鐵股本輪上漲的主要原因，較低的估值水平才是其現階段走強的原動力。

　　基本面存在較大分歧

　　對行業基本面進行分析的目的，在于把握行業盈利趨勢，進而洞察行業內股票的成長性。分析人士認為，在原材料價格將相對穩定的預期下，鋼材價格的走勢將決定鋼鐵行業未來盈利的變動趨勢。但是，市場目前對鋼價走勢卻存在較大分歧。{TodayHot}

　　一方面，不少分析人士對鋼價走勢持樂觀態度。比如，中金公司日前在一份報告中指出，預計今年第四季度國內鋼價將平穩回升，而2007年鋼鐵供需及價格前景也將相對樂觀。中金公司認為促進未來鋼價企穩回升的因素有四：首先，全球鋼產量于今年三季度大幅回落，并可能維持到四季度；其次，四季度是鋼鐵消費旺季，需求開始恢復；第三，隨著世界大部分地區固定資產投資占比上升，鋼鐵消費強度提高，預計2007年需求將繼續保持增長；第四，中國鋼材出口繼續維持高位。上述四點原因基本涵蓋了市場中看好鋼價的樂觀觀點，樂觀分析師認為：中國鋼鐵供求已經實現動態平衡，鋼價2007年將維持穩中有升的態勢。

　　但另一方面，也有不少分析師認為，鋼鐵行業景氣趨勢并不樂觀，四季度鋼價仍有下跌風險。東方證券研究所分析師指出：首先，雖然從經濟增長、固定資產投資增速等角度看，國內鋼鐵需求旺盛，但與之相伴的是產能更快的增長，這使得完全依賴國內需求基礎上的鋼鐵供給仍明顯過剩。其次，目前中國鋼鐵行業的供需平衡日益建立在大量國際需求基礎之上，從外部貿易風險的角度看，{HotTag}這一平衡并不穩定。第三，從供給角度看，目前鋼鐵行業仍處于盈利周期當中，因此淘汰落后產能有很大實現難度。

　　可見，鋼鐵行業的成長預期并不明確，因此成長性難以成為此類股票日前上漲的主要動力。

　　低估值賦予安全邊際

　　事實上，較低的估值水平才是促成鋼鐵板塊本次上漲的原動力。鋼鐵股的低估主要體現為絕對價值的低估，即較低的市凈率水平。

　　統計顯示，目前主要鋼鐵A股的平均市凈率為1.19倍，其中，八一鋼鐵、韶鋼松山等鋼鐵股的市凈率低于1倍，而寶鋼股份這樣具有國際競爭優勢的鋼鐵企業的市凈率竟然也長期在1倍附近徘徊。與之相比，美國鋼鐵企業的長期市凈率一般都在1倍以上。

　　分析人士認為，較低的估值水平與目前市場運行特征相結合，促使鋼鐵股出現上漲：

　　首先，從2005年6月6日998低點計算，上證指數至昨日收盤時已經實現高于75％的上漲，而天相鋼鐵指數同期僅上漲不到40％。在鋼價呈上漲趨勢的2006年，鋼鐵股指數不應出現明顯滯后于大盤的走勢。

　　其次，在大幅上漲后，目前A股市場平均市盈率也已經達到了21倍，過高的短期估值水平使得場內資金難于找到投資標的。在這種背景下，與其繼續透支成長型股票未來的業績，或者炒作概念、題材股，還不如尋找有足夠安全邊際的低估型股票。而從板塊整體角度看，鋼鐵股可以說是目前市場中不多的“估值洼地”之一了。

　　最后，H股走勢對A股正發揮著越來越大的影響作用，而鞍鋼、馬鋼H股本周三、周四的持續上漲，無疑激發了投資者對A股鋼鐵板塊低估機會的挖掘�？梢哉f，在市場整體估值提高的背景下，低估的鋼鐵股遲早會迎來上漲，而H股走勢的刺激成為其上漲導火索。

　　堅持差異化投資原則

　　分析人士認為，從短期看，既然價值低估是鋼鐵股本輪上漲的原動力，那么，那些目前估值仍處于較低水平的鋼鐵股就仍具短線機會。從2006年動態市盈率角度看，國際主要鋼鐵上市公司06PE水平在7倍附近，因此目前動態PE仍低于7倍的鞍鋼股份、武鋼股份、濟南鋼鐵等個股具備機會。此外，從市凈率角度看，目前股價仍處于每股凈資產之下的韶鋼松山、杭鋼股份、八一鋼鐵、安陽鋼鐵等個股也值得關注。

　　而從長期看，在低估值得到部分修正后，鋼鐵股的分化難以避免，畢竟，類似于2003年那樣的鋼價迅猛上漲短期不太可能出現。因此，堅持差異化投資原則仍屬必要，以下幾類股票可能具備長期機會：

　　首先，產品附加值較高的企業具備更強的抗周期擾動能力，因此生產高端板材、不銹鋼或特種鋼的寶鋼股份、鞍鋼股份、太鋼不銹等值得關注。

　　其次，鋼鐵股絕對價值的低估，更本質上反映的是其較大的并購價值，而在鋼鐵行業集中度亟待提高的背景下，并購帶來的機會將長期存在。建議關注目前并購或被并購預期強烈的個股，如寶鋼股份、酒鋼宏興、太鋼不銹、韶鋼松山等個股。