上期所在中國鋁交易中的作用及國際化戰(zhàn)略

一、上海期貨交易所在中國鋁交易中的作用 作為中國最早與有色金屬行業(yè)結(jié)緣的中國鋁、銅期貨交易，至2002年已經(jīng)走過了十年的歷程。十年來，中國有色金屬期貨不僅成功地鑄就了中國有色行業(yè)在國際市場上的競爭力，而且在中國期貨業(yè)極其低迷時期，表現(xiàn)出了非常強的生命力，樹立了有色金屬期貨為中國市場經(jīng)濟服務(wù)的典范。 由于鋁在中國具有極大的市場容量，在國際上被公認(rèn)為成熟的大宗期貨商品，充分發(fā)揮了回避價格風(fēng)險和發(fā)現(xiàn)價格的期貨功能，是整個鋁行業(yè)所不可缺少的期貨保值和投資工具，所以，鋁自1992年在原上海金屬交易所上市交易起，就吸引了中國廣大鋁生產(chǎn)加工商、貿(mào)易商和投資者的極大關(guān)注和熱情參與，年交易量從1992年開業(yè)時的102萬噸、115.9億元，在1994年就迅速放大到1141萬噸、1853億元，成為當(dāng)時國內(nèi)期貨交易中的熱門品種之一。我們同樣可以欣喜地看到，進入二十一世紀(jì)后上海期貨交易所的期鋁在成交量、持倉量上正逐步呈現(xiàn)出良好的發(fā)展趨勢。2001年全年鋁成交289.64萬手、1998.49億元，分別比上一年增加173.09％和218.27％。2002年，隨著更多鋁生產(chǎn)、加工企業(yè)和外圍資金的不斷介入，交易規(guī)模繼續(xù)擴大。在2002年上半年期鋁總持倉量有效突破5萬手的基礎(chǔ)上，目前總持倉量已突破了7萬手，1～10月鋁交易量比去年同期增加了97.5％。 上海期貨交易所鋁的交易規(guī)模相對于銅而言還比較小，但從它對中國鋁行業(yè)的影響來看，我們感覺最大的變化在兩個方面：一是已形成了市場化的定價體系。十年前中國還沒有鋁期貨市場時，中國鋁行業(yè)還是實行著計劃價和市場價的雙軌定價機制。十年后，中國鋁行業(yè)內(nèi)各層面的定價都在參考上海期貨交易所每日鋁的報價，這個定價體系已覆蓋了全國98％的范圍。也就是說，中國鋁行業(yè)的生產(chǎn)者、貿(mào)易商通過期鋁交易與全球鋁市場融為一體，他們在關(guān)注現(xiàn)貨市場行情的同時，也在密切關(guān)注倫敦、上海、紐約、東京四個鋁期貨市場的價格，鋁的定價已經(jīng)完全由期貨價來引導(dǎo)，由市場來決定。同樣，當(dāng)中國在2001年鋁產(chǎn)量達到420萬噸，排名全球第一時，中國鋁市場也成了國際金屬市場關(guān)注的熱點，而上海期貨交易所的期鋁交易行情則成為他們關(guān)注的一個窗口；二是套期保值、跨市跨期和跨品種套利交易正在被許多鋁的投資者靈活應(yīng)用。截至2001年底，共有23家中國鋁生產(chǎn)企業(yè)在上海期貨交易所注冊了交割品牌；有91家在LME注冊的世界各國鋁（其中中國9家）允許在上海期貨交易所交割；有9家中國大型鋁生產(chǎn)企業(yè)成為上海期貨交易所的自營會員。近幾年全球鋁價的大幅波動給鋁生產(chǎn)、加工企業(yè)帶來了風(fēng)險，而上海期貨交易所期鋁的正常交易卻為這些企業(yè)提供了有效的保值和套利的機會，提升了相關(guān)企業(yè)的綜合競爭力。 十年來，上海期貨交易所期鋁交易不僅與英國倫敦金屬交易所期鋁交易保持著較高的正相關(guān)性，相關(guān)系數(shù)在0.95以上，而且與中國國內(nèi)鋁現(xiàn)貨交易保持著較高的相關(guān)系數(shù)，相關(guān)系數(shù)在0.96以上，表明上海期貨交易所的期鋁基本反映了國際國內(nèi)市場的供求關(guān)系的變化。我們可以自豪地說，中國十年期貨市場的發(fā)展使整個有色行業(yè)發(fā)生了深刻變化，有色的生產(chǎn)、加工企業(yè)價格風(fēng)險管理都能通過期貨市場的運作得以解決，中國鋁市場在中國加入WTO之后成為受影響最小的品種之一。因此，上海期貨交易所的期鋁與期銅一起正成長為亞洲最大的有色期貨交易中心。 二、上海期貨交易所的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)和總體思路 進入新世紀(jì)，中國的改革開放將進入一個全新的階段。同樣，中國發(fā)展市場經(jīng)濟對風(fēng)險管理工具的需求會越來越強烈。這給中國期貨市場提供了前所未有的發(fā)展機遇。為此，上海期貨交易所的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)和總體思路是：充分依托上海的綜合優(yōu)勢，抓住上海創(chuàng)建國際金融中心的機遇，在加快金融衍生品市場的研究和開發(fā)的同時，積極擴大商品期貨的交易規(guī)模，全面提高上海期貨交易所的綜合競爭力，把上海期貨交易所建成規(guī)范、高效、透明、國際一流的、以金融衍生品交易為主的綜合性期貨交易所，成為上海國際金融中心的有機組成部分。 經(jīng)濟全球化、市場一體化進程的發(fā)展及競爭的不斷加劇，促使全球鋁工業(yè)正在朝著資本運營和生產(chǎn)經(jīng)營的方向發(fā)展，收購、兼并和聯(lián)合已成為當(dāng)今鋁業(yè)發(fā)展的主流。中國2001年正式加入WTO以及中國2001年原鋁生產(chǎn)躍居全球第一、鋁消費全球第二的發(fā)展態(tài)勢，吸引了國際上一些大的鋁業(yè)集團和公司相繼來到中國參與中國鋁業(yè)的生產(chǎn)和發(fā)展，如世界第二大鋁業(yè)公司Alcan與中國青銅峽鋁廠的合資、法國鋁業(yè)公司與蘭州鋁業(yè)公司的合資等。今后一段時期，中國鋁的生產(chǎn)和消費還將有大幅增長，預(yù)示著中國鋁市場的發(fā)展前景非常廣闊，中國與世界有色行業(yè)的合作與國際貿(mào)易往來將更加密切。同樣，中國的鋁企業(yè)、投資者也將面臨風(fēng)險日益加劇的市場經(jīng)濟體系。一是影響鋁價格變動的因素在加大；二是市場的不斷開放使中國的鋁市場已經(jīng)融入國際大市場。為此，作為中國目前惟一的一家從事鋁期貨交易的交易所，完全能夠承擔(dān)起中國鋁的現(xiàn)貨市場與期貨市場的對接，國內(nèi)市場與國際市場的對接，讓更多鋁企業(yè)通過期貨市場去發(fā)現(xiàn)價格，回避價格波動風(fēng)險。我們已經(jīng)感到，一個成熟的期貨市場離不開成熟的投資主體和完善的投資品種。我們正在努力，不斷完善上海期貨交易所交易、結(jié)算和交割等方面的運行機制，積極引入新的市場投資主體，特別是爭取境內(nèi)機構(gòu)投資者、投資基金能率先參與上海期貨交易所的有色金屬期貨交易。我們正在加緊研究，并將在適當(dāng)時機推出有色期貨的衍生品，如鋁的期權(quán)交易、鋁的期貨指數(shù)交易等系列品種來滿足投資者的需求。 從全球化的發(fā)展戰(zhàn)略角度考慮，上海期貨交易所將根據(jù)中國資本市場對外開放的步驟，研究引進合格的外國機構(gòu)投資者（QFII）進入中國有色期貨交易的可能性。在這一方面，中國的證券市場已有了實質(zhì)性的舉措。從中國開始建立期貨市場起，境外投資機構(gòu)就表示了強烈的參與意識。我們認(rèn)為，中國期貨市場對外開放將不會很遠。屆時我們將有條件地吸收部分境外投資機構(gòu)和鋁業(yè)公司為上海期貨交易所的會員。同時，在境外有選擇地設(shè)立若干個有色金屬的交割倉庫，方便全球鋁生產(chǎn)商、貿(mào)易商和各類投資者進行跨市套利。 為確保期貨交易的安全和高效，上海期貨交易所正不斷地對交易系統(tǒng)進行技術(shù)改造。在確保現(xiàn)有品種交易正常運作的同時，積極開發(fā)交易系統(tǒng)的改造軟件，目前已完成了對交易系統(tǒng)適應(yīng)性改造項目的規(guī)模測試和網(wǎng)絡(luò)安全體系的調(diào)試、數(shù)據(jù)備份系統(tǒng)通訊鏈路的聯(lián)接，為新品種上市和更多資金參與在運作系統(tǒng)方面提供了有力的技術(shù)支持。 上海期貨交易所還將加強與國際上相關(guān)期貨交易所、國際鋁業(yè)協(xié)會的聯(lián)系和交往，擴大上海期貨交易所在全球鋁行業(yè)的影響。2001年11月上海期貨交易所與韓國期貨交易所簽署了合作備忘錄，2002年5月與香港交易所達成了開展合作的意向。11月份，我所已正式加入國際期貨業(yè)協(xié)會（FIA）。下一步擬定與芝加哥期貨交易所、香港交易及結(jié)算所、香港浸會大學(xué)聯(lián)辦2003年第十三屆亞太期貨研究論壇。上海期貨交易所希望通過廣泛與世界期貨業(yè)、期貨交易所的交流和溝通，達到互相合作，讓更多投資者了解中國期鋁，參與中國期鋁。 上海期貨交易所希望通過以上的一系列舉措，使上海期貨市場真正成為亞洲定價中心和國際上有影響的有色期貨交易中心之一。