恢復并改進鋁錠即期交易的探討

為進一步活躍鋁錠交易，更好地解決異地倉單的有關問題，同時有效防范期市交割環節風險，筆者認為恢復并改進鋁錠即期交易方式是方案之一，愿與大家共同探討。 上海期貨交易所金屬品種已經成熟運行了近十年。銅品種由于生產、消費、貿易更多集中在華東地區，因此定點倉庫集中設在上海就有相當的代表性和覆蓋面。鋁錠現貨交易則較為分散，供應在西部，大消費商在南部，而華東的進出口及電纜消費也占相當的比重，交易所設在上海。因此，倉庫問題就成為交易各層面關心的核心環節，科學合理的期現轉換規則是市場服務輻射能力的關鍵。 目前的期轉現配套機制一定程度上彌補了交割環節上的不便，但由于信息透明度差，配對難度高，環節相對復雜等原因，期轉現功能的有效性難以得到較好發揮。能否充分利用現有的信息發布撮合系統，在以前即期交易的基礎上，恢復原有的大部分形式，分別以兩地的標準倉單掛牌，形成兩個即期合約，在現有的交易系統中同時交易，應是一種可行的方案。其有以下的可操作性： 1．風險管理方便。因即期倉單交易信用度高，可繼續在原有的信用系統內進行風險管理。 2．高效率，低成本。在現有交易系統中掛牌，透明度與實時度都能保障，作為參與方或中介代理方的會員及交易所無新增成本，客戶在期貨公司的保證金可以充分應用。 3．倉單交易是有競爭力的電子商務。即期標準倉單的實質是網上現貨電子商務的優化形態，是期貨市場服務于現貨市場的最佳方式，最有服務競爭能力。而只有如此，期交所的市場中心功能才能得到最大范圍的有效發揮，遠期合約的交易也有了很好的退出渠道，市場活躍的基礎就有了根本的保證。 LME市場之所以能成為世界有色金屬的交易中心，與其對世界范圍內的現貨服務有很大的關系，主要體現在遍布全球的交易所倉庫以及完善的倉單調劑方式（包括低成本的遷倉以及做市商的倉單調劑服務）。因此上海期交所要擺脫區域性市場的局限，迎接入世之后全球化服務的競爭，必須牢牢把握服務這一基礎，逐步擴大市場輻射服務能力，適時推出合理的即期合約交易。 具體的操作建議： 1.即期合約除倉庫更明確細分之外，其他實行標準化，以建立期貨與現貨之間的橋梁，并區分于一般現貨倉單的交易。 2．除收取交割費之外，為降低即期交易的掉期成本，或鼓勵當天即期平倉，即期合約交易手續減半，以提升服務競爭力。 3．在即期交易、期轉現等配套措施成形的基礎上，取消上海庫的配對，采取以賣方交貨為主的原則，買方可通過上述方式調節。 4．在交易所網站或扶持部分商業網站構筑現貨報價平臺，以促進市場信息透明化，推廣期貨圈對現貨圈的輻射影響力。 5．由于取消了交割配對這一環節，交割周期應由三天相應縮短至兩天，以降低交割成本，提高現貨交割的服務效率。